COMENTARIO DEL GESTOR

Durante el mes de septiembre, el fondo registró un retroceso del 0,08% y con ello acumula una caída del 3,92% en lo que llevamos de año, mientras que el índice de referencia retrocedió un 0,23% y acumula una caída del 2,07% en 2020. 

Las reuniones de los Bancos Centrales más relevantes que tuvieron lugar en septiembre se saldaron sin grandes novedades. Destacar si cabe que el Comité de la Reserva Federal remarcó que con una inflación por debajo persistentemente del objetivo a medio plazo del 2%, los miembros de la Fed consideraban elevar el objetivo de inflación ligeramente por encima del 2% en el corto plazo. A corto plazo las miradas del mercado se ciernen sobre el potencial nuevo programa de estímulo fiscal en EEUU, con cada vez menos probabilidades que sea aprobado antes de los comicios de noviembre por las divergencias entre demócratas y republicanos, las propias elecciones presidenciales en EEUU del 3 de noviembre y la evolución de la crisis sanitaria. Con todo, los principales mercados de renta variable experimentaron su primer retroceso mensual desde el mes de marzo tras una extraordinaria revalorización acumulada desde entonces. En relación al crédito, tanto el “Investment Grade” como el “High Yield” ampliaron ligeramente hasta los 59 y los 350pb respectivamente tras las sensibles alzas de los últimos meses. Por su parte, las curvas soberanos apenas registraron ligeras apreciaciones de la deuda alemana y estadounidense a 10 años (caída de la rentabilidad hasta el -0,52% y el 0,68% respectivamente). Respecto a los contribuidores del fondo, Kering (+10%) e Infosys (+10%) son las posiciones que tuvieron un mejor desempeño. Por el contrario, ISS (-12%) y Galp (-12%) fueron las compañías con peor comportamiento en agosto. En cuanto a decisiones de gestión, en la cartera de renta variable se liquidó la posición en Prudential PLC que dejó de formar parte del universo invertible y el capital se destinó a la incorporación del proveedor suizo de equipos auditivos Sonova Holdings. En cuanto a movimientos de la cartera de renta fija, el mes de septiembre ha sido particularmente activo con diversas ventas (Johnson Controls 2020, Anheuser Busch 2024, Criteria 2023, Snam 2025, Italgas 2027, Total 2020, Total 2024) que han sido destinadas parcialmente a la incorporación de dos nuevas posiciones a la cartera (Johnson Controls 2027, Experian 2025). En términos generales, la cartera sigue posicionada con una duración ligeramente superior a 3, una exposición a divisa no euro no superior al 10% y sin presencia en bonos en categoría especulativa.